市場風險偏好顯著回升 機構認為“春季躁動”將延續

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【摘要】2019年12月以來,A股整體反彈明顯,尤其是中證500指數、中證1000指數、創業板指數表現更是亮眼。業內人士認為,當前市場整體風險不大,“春季躁動”行情可以確立。不過,預計2020年春季行情的空間小于2019年的春季行情,市場將在當前位置保持震蕩或小幅下行,但機構普遍認為全年經濟環境將好于2019年。

  逗兒胖  ·  2020-01-09 14:52
市場風險偏好顯著回升 機構認為“春季躁動”將延續  - 金評媒
來源: 中國證券報   

2019年12月以來,A股整體反彈明顯,尤其是中證500指數、中證1000指數、創業板指數表現更是亮眼。業內人士認為,當前市場整體風險不大,“春季躁動”行情可以確立。不過,預計2020年春季行情的空間小于2019年的春季行情,市場將在當前位置保持震蕩或小幅下行,但機構普遍認為全年經濟環境將好于2019年。

中小盤股表現搶眼

自2019年12月市場反彈以來,中小盤股表現非常搶眼。Wind數據顯示,截至1月8日,2019年12月以來,上證50指數、滬深300指數分別上漲4.94%、7.41%,但中證500指數、代表小盤股走勢的中證1000指數、創業板指、中小板指漲幅均超10%,其中中證1000指數和中小板指數分別上漲12.60%和12.68%。

對于小盤股近期的突出表現,業內人士認為主要原因是市場風險偏好顯著回升,部分活躍資金積極參與彈性較大的小盤股。事實上,隨著外部利空緩和,2019年12月以來兩市融資余額大幅攀升。Wind數據顯示,截至1月7日,兩市融資余額高達10416.15億元,較2019年11月底增加765.94億元。

在春節臨近、外圍因素擾動的情況下,市場風險偏好是否會快速下降?整體而言,機構認為風險不大,市場將在當前位置保持震蕩或小幅下行,波動的主要原因是年初的調倉換股。某公募人士表示,外圍因素整體對A股影響不大,機構目前主要關注因油價上漲帶來的CPI超預期的可能。

但凱豐投資表示,短期風險偏好對估值影響較大,而且2019年底機構倉位普遍在75%左右,處于歷史偏高水平,加倉空間也不大。

風險溢價層面,凱豐投資認為相對樂觀,外圍摩擦一定程度降低了系統性風險。同時,當前A股估值水平處于歷史中等偏低位置,但估值已修復不少,2019年主流指數的上漲主要就是靠估值修復完成的。

風格切換難實現

實際上,在A股市場上,一直有“春季躁動”的說法。2019年一季度上證指數漲幅達到23.93%,賺錢效應顯著,此次能否延續春季行情?

弘毅遠方基金經理周鵬表示,一般來說,春季行情的空間與前一年的走勢有一定關系。與2018年全年下跌相比,2019年市場結構性機會明顯,因此,2020年春季行情的空間預計小于2019年的春季行情。同時,慢牛好于快牛,若短期空間小一些,市場持續性或更好。

對于春季行情如何演繹,機構普遍持樂觀態度。私募排排網在2019年12月31日盤后對國內私募基金經理的調查結果顯示,69.51%的私募對春季行情持樂觀態度,24.80%的私募對春季持中性觀點,僅有5.69%的私募不看好春季行情。

航長投資也表示,2019年11月和12月PMI、工業企業利潤等經濟數據轉好增強了市場信心。一般“春季躁動”行情時間會在一個月以上,由于風險偏好提升從2019年12月開始,因此2020年1月中上旬市場表現會較為積極,后續市場表現則需業績預告確認。

中小盤股在此次“春季躁動”行情中表現突出,這一趨勢是否延續,甚至形成風格切換?記者多方了解到,風格切換在基金經理中未能達成共識,目前市場更關注一二線個股之間的估值差距能否收斂。

北京某私募基金投資總監表示,近年來A股市場的有效性大大提升,發展非常快。過往曾有大盤股市值大漲不動的說法,中小盤股因為盤子小反而享受了溢價。但目前已經很少有這種觀點了,而是優質優價,優質的個股享受溢價。這種變化背后有很堅實的基礎。一方面,很多行業整體增速不大,進入存量競爭時期,強者恒強態勢明顯,龍頭股市占率不斷提升;另一方面,在注冊制大方向下,“殼資源”的價值被削弱。這一趨勢還將延續,A股大小盤風格切換的情況或許也將成為歷史。

科技細分板塊景氣度上行

展望2020年一季度,機構普遍認為經濟可能出現超預期的情況。而從全年來看,2020年環境也將好于2019年。

凱豐投資表示,2020年一季度國內經濟可能超預期。CPI數據在2020年一季度觸頂后有望回落,PPI數據在2019年四季度見底回升,2020年將震蕩上行。結合CPI和PPI判斷,2020年GDP平減指數中樞處于1%-3%區間,疊加6%的實際GDP增速,推斷2020年名義GDP增速依然在可觀的7%-9%水平。

拾貝投資也認為,整體來看,我國2020年的經濟會比2019年好。但2020年估值拉升動力會大幅減弱,短期沒有大逆轉事件發生。

具體布局方向上,和聚投資李澤剛表示,醫藥、消費等非周期領域近幾年整體估值出現系統性上升,下一階段此領域可能僅有結構性或個股性機會;科技板塊中,包括大數據、人工智能、消費電子等細分板塊景氣度將持續上行,同時智能交通、網絡安全、IT基礎軟硬件的國產化等存在機會。此外,在大盤藍籌偏周期的傳統性行業中,當前個股估值水平普遍處在較低狀態,隨著宏觀經濟的企穩,值得階段性把握。

來源: 中國證券報

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